時光倒轉至2005年，發跡於英國的P2P（peer to peer），即為個體和個體之間通過網路平台實現直接借貸，透過小額資金聚集起來，借貸給一群有資金需求的小額借貸模式。

不像一般商業銀行，由於去中心化，放貸金額、利率、還款時限擁有較高彈性，對於一般商業銀行不願放款的對象，P2P平台就成了最佳借貸窗口；同時，因有著比一般商業銀行更高的回饋利息，對於有閒錢的人來說，P2P平台可說是財富管理的投資標的，而P2P平台扮演的僅是仲介媒合。然而魔鬼藏在細節裡，本為立意良好的網路金融借貸平台，P2P營運模式前進輸入中國時，卻開始埋藏一連串的倒塌爆雷種子。

 

爆雷潛因1 》銀行限制多、中小企業借不到錢

中國官方放任　P2P平台開始野蠻生長

中國銀行體系向來專只服務國企，且規範多、放貸難的封閉規範下，迫使急需借錢周轉的中小企業，僅能投靠民間的地下錢莊。但自從2007年開始，中國第一家P2P網貸平台「拍拍貸」成立後，扛著「低借貸利息、高投資回饋」招牌，讓融資困難、頻頻在傳統借貸單位吃悶虧的中小企業趨之若鶩，P2P平台也在此時如雨後春筍般興起，全中國平台數量迅速飆長到5千多家，再加上近幾年跟著中國經濟崛起而擁有財富的民眾，看準了擁有高報酬率的P2P平台，成了中產階級最青睞的投資管道。

中國經濟觀察家何清漣曾公開表示，中國官方推動P2P平台的目的，是為了要吸引更多資金量，作為經濟成長的重要引擎，成為國有企業發展與GDP高速成長的動力。

一位深諳中國P2P產業的業內人士分析指出，中國官方勢必是要解決這些中小企業單位，融資難、借貸門檻高的困境。

因此在P2P平台不斷出現爆發性成長時，中國官方的態度不只是默許，2015年時，國務院總理李克強公開表態支持P2P平台，還有多家P2P平台獲得官方認證背書、或是擁有國企背景加持，吸引更多中國投資者爭相進入P2P市場。

倘若仔細觀察中國近30年來的經濟爆發史，從電商到電子支付，之所以能擁有相當驚人且成熟的成果，最大的關鍵正是中國官方過去對於新興產業，最初皆是以「放牛吃草」的態度，讓民間產業蓬勃發展後，搞懂產業遊戲規則、產值潛力後，再開始制定監管規範。

然而對於P2P平台來說，官方「放任」態度卻成了致命關鍵，世界各國發展出P2P的金融環境皆相對成熟，原本就需擁有「強監管」的P2P平台，卻是「沒監管」的環境下，在中國開始走向歪風。

 

爆雷潛因2 》沒有國家級「信用評等」資料庫

中國P2P平台在玩的都是高風險「盲貸」

銀行放貸前，得先評估借貸人的信用程度、還債能力，才得以發放借貸金額，否則就得承擔高風險的呆帳問題，以台灣為例，由於高信用卡普及率、以及已建立40多年跨金融機構的聯合徵信中心（JCIC），發展出蔚為成熟、可搜集個人與企業信用評分的資料庫，得以讓放款單位承擔較低風險。

但是，低信用卡普及率、更無國家「信用評等」資料庫的中國，近幾年僅有螞蟻金服的芝麻信用開始建立，對於許多剛出苗頭的P2P平台來說，想要透過放款生存僅能選擇兩條路：一條是自行建立信用資料庫，另一則是賭上倒帳率，持續放貸給可能無能力償還的借貸人。

「這其實不是真的P2P平台，而是披著P2P平台外表的借貸模式」，LnB信用市集執行長楊瑞芬直言，她觀察中國P2P平台已出現無法實踐公平、透明的借貸關係，放貸人根本不清楚自己將錢借給了誰，而借貸人則是有可能無法償還借貸金額，承受高風險倒帳率的P2P平台，其實就是在「盲目放貸」。

除此之外，由於沒有專法約束、屬於灰色地帶的P2P平台，一旦出現平台倒閉、被併購的情形，中國投資人可說是求償無門；而原本擁有還款能力的借貸人，看見平台捲鋪收攤，則是能以「賴帳」態度躲避還債。

 

爆雷潛因3》強調放款快、高金額

「放貸方就是借貸方」P2P詐騙亂象叢生

P2P平台蓬勃發展背後，也開始出現詐騙亂象，以2015年底，爆發詐騙金額高達500億人民幣、受害人超過90萬名的 e 租寶（Ezubao），平台內部的借貸案高達95%都是偽造，還有出現平台本身就是放貸方，同時也是借貸方，讓P2P平台案件成交數字洗得漂亮；更是出現扭曲變形的「現金貸」、「校園貸」，標榜著只要有「學生證」即可擁有利率低、審核快的借錢方案，並且向網站借錢後「絕對保密」，卻也釀成學生無力還債跳樓自殺等不幸案件。

由於中國民眾對於金融需求的崛起、再加上互聯網發展成熟，使得原本在民間借貸陰暗角落的地下錢莊、高利貸借貸單位，都皆趁勢浮上水面，搭著P2P的狂潮，趁機順勢卡油水，亂象叢生的最後，成了中國官方決心出來整治P2P平台的重要導火線。

2016年底、2017年初，中國官方開始制定起《網路借貸業務管理暫行辦法》、《網路借貸信息仲介機構備案登記管理指引》、《網路借貸資金存管業務指引》，隨後促使數千家網貸平台倒下，其中不乏體質貧弱、不健全的P2P平台。

根據研調機構網貸之家數據，截至今年8月底，P2P正常營運平台數量1595家，相比7月底減少50家，8月停業及問題平台數量為63家。在成交量上，8月P2P網貸行業的成交量為1193.27億元，較7月下降17.57%，與2017年同期相比下降52.18%。

 

專家：「汰弱留強」的P2P倒閉潮　未來中國P2P發展仍值得觀察

由於中國整體經濟環境弱，中國官方開始祭出「去槓桿」，導致利率上升引發資產品質惡化和資本不足等尾端風險提升，P2P平台也被官方整治金融亂象當中被列為重點項目，持續倒塌狂潮的P2P平台未來還有什麼機會留存嗎？

專家認為中國官方正在透過「汰弱留強」的方式，讓擁有極佳風險控制的平台留存下來，以目前已前往美國上市的宜人貸為例，今年第二季財報就擁有15億人民幣的營業收入，倘若淨利潤能維持在4%，獲利將相當可觀，預期中國未來將留存2~300家P2P平台。

專家也指出，已開始出現頭部企業的P2P，未來倘若運作模式成熟，將不僅可能出現細分不同產業類別的P2P平台，當體制成熟後再輸出其他國家。然而目前仍是要持續觀察，究竟會有多少P2P平台能在這波爆雷潮當中，強勢留存下來。